“宁王”一季度业绩狂奔 “零碳生意”能否打开第二增长曲线？

“我们不是在和同行竞争，而是在与时间赛跑。”在博鳌亚洲论坛2025年年会上，宁德时代（300750.SZ）董事长曾毓群这句颇具紧迫感的表态，悄然揭示了公司加速冲刺港股二次上市的深层逻辑。

“宁王”赴港进程堪称神速。从2月11日向港交所递交上市申请，到3月26日中国证监会出具备案通知书，再到4月10日通过聆讯，全程仅用两个月，较行业平均周期锐减60%。

这场资本盛宴背后，淡马锡、贝莱德和阿布扎比主权基金三大机构合计锁定20亿美元份额，创下中概股赴港基石投资占比新高。

宁德时代在4月14日晚发布的2025年一季度财务报告也为其赴港二次上市提供了景气度支撑。

数据显示，报告期内，公司业绩持续稳健增长，实现营业收入847亿元，归母净利润139.6亿元，同比增长32.9%；综合毛利率24.4%，实现同环比增长；研发投入超过48亿元；经营性现金流达328.7亿元。

需求旺

整体而言，从2024年四季度起，锂电行业的供需关系发生了扭转。宁德时代透露，中国及海外市场需求旺盛，目前公司产能利用率比较饱和。

2025年一季度，宁德时代电池销量超过120GWh，同比增长超过30%。与此同时，随着原材料成本的下降与较好的成本管控能力，宁德时代管理层透露，一季度电池单瓦时（Wh）毛利环比2024年第四季度有所提升；一季度销售净利率达到17.5%，创近期新高，同时ROE保持在稳定水平。

宁德时代一季报显示，公司盈利能力显著提升，毛利率达到24.4%，同比增加2个百分点，环比增加9个百分点；净利率为17.6%，同比增加4个百分点，环比增加3个百分点。

根据SNE统计，2025年1~2月，宁德时代动力电池使用量全球市占率为38%，其中在欧洲市占率为43%，同比提升8个百分点。

虽然在SNE的排名中，2025年1~2月宁德时代以49.6GWh的装车量稳居榜首，较去年同期的装车量增长了39.72%，但是2月装车量与1月相比略有下降，且2月的市占率也较去年同期下降了0.1个百分点。

面对渐趋饱和的动力电池市场，宁德时代正全力开辟第二增长曲线。尤其是在储能业务方面，得益于全球储能市场的快速发展，特别是在数据中心储能电池领域的突破，宁德时代的储能产品在性能和成本上具有竞争优势，吸引了更多客户。

今年一季度，宁德时代储能电池的销量占总销量的比例接近20%，意味着其单季度的储能电池销量达到了24GWh，而去年同期为约19GWh。

此外，宁德时代成为阿联酋RTC 19GWh 8小时数据中心项目中的首选电池储能系统供应商。与Quinbrook合作开发的全球首款8小时电池储能系统EnerQB，将在澳大利亚整体部署24GWh。

在发布2024年财报时，宁德时代管理层就透露，澳洲、中东的数据中心及配储需求较大，由于数据中心电力消耗较大且需要稳定电力，因此对于储能电池的质量要求较高，是未来优质的增量市场。从目前趋势看，数据中心配储的量也越来越大，例如宁德时代的阿联酋项目达到19GWh规模，目前只是刚开始。

寻找增量

尽管宁德时代布局了钠电池、固态电池等前沿技术，但其尚未步入得以兑现业绩的阶段。因此，宁德时代在现有的市场基础上正在挖掘增量，从“卖电池”走上了“卖生态”之路。

其正在大力推动换电业务。先后与中国石化、蔚来汽车、交通运输部公路科学研究院等签署战略合作协议，共同推进覆盖全国的换电生态网络。近期还有消息称，宁德时代正与蔚来汽车洽谈收购其旗下能源业务子公司——蔚来能源的控股权。

而在商业模式创新上，宁德时代早已超越单纯的制造商角色。其推出的“电池银行”方案，让用户购车成本下降40%，每月仅需支付电池月租金就能使用电池包，这一模式在出租车、网约车领域的渗透率已达35%，有望打破乘用车换电模式的瓶颈。

此外，宁德时代持续完善新能源生态闭环。零碳生态构建方面，宁德时代已与山东省东营市签署了战略合作协议，双方将在零碳产业园、产业新能源化等领域开展合作，依托公司即将在山东东营垦利区建设的40GWh锂电池绿色智造基地，形成全链条绿色产业集群，共建公司在全国的首个高比例绿电直供零碳产业园。宁德时代与东营市、胜利油田、中国石油大学签署零碳应用场景合作协议，推动公司零碳方案在化工、油田等高耗能领域落地，打造产业新能源化的创新实践。

豪赌海外产能

赴港上市中的一个细节是，宁德时代预计将募资50亿美元（约合366亿元人民币），其中80%资金投向海外，并将为其带来100GWh的新增产能规划。

目前，宁德时代在海外布局的产能包括德国工厂、匈牙利工厂，与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目。

宁德时代管理层透露，截至2025年一季度，德国工厂已经开始盈利。

这与全球电动汽车市场的持续扩张，尤其是欧洲市场的强劲需求密不可分。

“2025年一季度，公司在欧洲市场动力电池销量实现同比增长。公司在欧洲动力市场份额从2021年的17%提升至2024年的38%，排名第一。今年以来市场份额仍在提升，持续拉开与第二名的差距。”宁德时代管理层透露。

此外，中东和澳洲等新兴地区储能市场快速发展，可再生能源及AI数据中心带动的储能需求旺盛，对于储能电池的要求更高，宁德时代在中东、澳洲等市场接连拿到了大的储能项目。

谈及美国关税政策，宁德时代表明，美国业务占公司出货比重较小，且去年以来公司已经根据环境变化提前做了预案，有关关税政策对公司业绩影响较小，公司正在与客户积极协商解决方案。

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