新氧发布25年Q1财报:连锁业务同比增长551% 切入新消费赛道势头凶猛

Wind数据显示，今年以来，新消费指数（995013.SSI）涨幅超20%，多个热点方向表现强劲，谷子经济领域泡泡玛特（09992.HK）Q1整体收益（未经审核）同比增长165%—170%，其中，中国收益同比增长95%~100%，海外收益同比增长475%~480%；新茶饮方面，截至5月9日，蜜雪冰城、古茗较发行价分别上涨137.9%、149.5%。

值得注意的是，在医美领域，医美医疗服务产业集团新氧（NASDAQ:SY）发布了2025年第一季度未经审计的财务业绩报告。财报显示，一季度，新氧集团实现营收2.97亿元。其中，属于新消费赛道的轻医美连锁业务营收达9880万元，同比增长551%，创单季度营收历史新高，集团战略转型渐入佳境。此外，本季度连锁业务单季度收入再创历史新高，连续六个季度实现高速增长。季度核销项目超过92900个，同比增长989%；季度核销付费用户超过45500人次，同比增长874%；活跃用户数超过75700人，同比增长846%。

消费行业呈现出明显的结构性增长，伴随零售效率持续优化及年轻群体逐步实现收入增长，消费增长由新渠道和新品类所驱动的趋势愈加明显，消费者对商品多元化要求持续抬升，情绪消费、健康消费和美护消费等需求增长。

新消费行业持续升温

从二级市场来看，今年以来，消费领域诞生了众多牛股，消费行业备受资本市场青睐。值得关注的是，2025年港股IPO市场呈现结构性回暖，消费赛道企业扎堆递表成为突出亮点。蜜雪集团（02097.HK）、古茗（01364.HK）、沪上阿姨（02589.HK）等新茶饮强势登陆港交所。此外，中式快餐头部品牌老乡鸡、遇见小面等十余家消费类企业也处于上市递表或备案的关键阶段，折射出资本对新消费标的流动性的强烈渴求。

新茶饮企业的集体上市，本质是资本推动与供应链价值重估的双重结果。一方面，早期投资者急需通过IPO实现退出。另一方面，行业的本质逐渐清晰——新茶饮企业并非单纯的消费品牌，而是通过整合供应链的平台型公司。比如，通过自建五大生产基地、60%原料自产的蜜雪冰城，将核心食材成本降至同行的80%，古茗则以“两日一配”的冷链能力，将鲜果损耗率压至10%。或许，当门店数量红利消失，供应链效率与成本控制能力，才是穿越周期的“护城河”。

在医美领域，新氧正凭借强大的供应链整合能力，打造医美行业的“山姆模式”。2023年5月，新氧推出第一家自营轻医美连锁门店，通过建立社群降低营销成本，减少此前被转嫁至消费者的成本；通过代理及收购上游厂家，构建正品生态、优化供应链，降低药械的采购和流通成本；而针对难以压缩的固定成本，新氧则借助科学管理、数智化技术，提升单店坪效，降低平摊到每一位顾客身上的固定成本。

在资本市场上，券商研报分析认为，新消费严重依赖口碑传播，让用户成为营销官，形成“圈层群体”的整体营销，这种传播性对品牌催化具有重要意义。那么，理解什么是年轻人的情绪价值，对于投资新消费有重要意义，如果某品牌的产品能让年轻人获得审美话语权，就可能获得他们的强烈喜爱，进而形成消费习惯的加速渗透，品牌力的破圈，是新消费的重要特点。

与其他行业相比，新消费行业更聚焦衣食住行升级，需求受经济周期波动、地缘政治风险影响较小，另外，新消费股的盈利模式可能更清晰。与科技行业相比，其对融资的要求相对较低，同时，具有研发投入少、盈利周期短且确定性高等优势。在消费经济复苏的背景下，投资者更偏好消费这类确定性更强的标的。

回归到医美行业，作为现代身体美学所代表的新消费，随着经济的发展，大众审美趋于自然化，消费者的医美需求逐渐从以改变容貌为目的的传统医美，转变为以抗衰、维养为目的的轻医美。

新氧青春诊所为消费者带来全新的抗衰解决方案，希望通过对行业全链路的整合、优化、重塑、赋能，提升医美服务的品质，解决消费者在医美服务中遇到的治疗水平参差不齐、价格高昂两大痛点。

新氧集团董事长兼CEO金星表示：“尽管市场环境充满挑战，我们依然专注于落实转型战略，除了大力发展轻医美连锁业务，我们还在产业链纵向整合、业务多元化方面加大投入，进一步巩固我们在不断演进的医美领域中的竞争地位。”

“质价比”和“纯粹化”服务更受消费者青睐

医美是兼具医疗与消费双重属性的新兴行业。近年来，经济条件不断改善、人均可支配收入不断增长等因素，使医疗美容行业快速发展。根据和君咨询《中国医疗美容健康行业深度研究报告》，从渗透率上来看，与美国、韩国等国家相比，我国的医美市场渗透率尚有至少2-5倍的增长潜力，目前，仅处于4%～5%的水平。

但从部分传统医美企业交出的2025年Q1财报来看，上游产品生产商正在经历转型的苦痛。昔日在产业链中领跑的头部供应商来到战略转型的十字路口，核心产品价格体系持续下探。靠玻尿酸发家的“医美三剑客”遭受冲击，业绩增速降至个位数，净利润下滑等势态。

从资本市场的视角来看，隶属于新消费赛道的轻医美连锁展现出较高的增长潜力。轻医美连锁在市场规模扩张和盈利能力方面表现出一定的优势。根据行业研究机构弗若斯特沙利文的数据，2024年，中国非手术类医疗美容市场规模达1430亿元，预计到2030年，将实现约3倍的增长。

同时，新氧打造的“纯粹服务”模式——拒绝充值套路、摒弃办卡推销、坚持价格透明，以及标准化服务及高性价比体验，持续带来良好的用户口碑。截至3月31日，新氧轻医美连锁品牌——新氧青春诊所门店已覆盖9城23店。3月，78%的门店实现经营性正向现金流，16家门店实现月度利润转正，单店盈利可复制模式不断得到市场验证。

为满足持续增长的轻医美消费需求，新氧以10%的录取比例持续扩充专业医生团队，并通过系统化培训和标准化、数字化管理，确保医疗交付品质一致性。截至3月31日，新氧青春诊所全职医生数量达94位，累计服务用户超过97700人次。3月，每位医生月均完成医美项目330个。